柳暗花明——3月鋼價(jià)或見(jiàn)底回升

我的鋼鐵網(wǎng)訊：2025年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)為5%左右，既是穩(wěn)就業(yè)、防風(fēng)險(xiǎn)、惠民生的需要，也有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力和有利條件支撐，并與中長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)相銜接，突出迎難而上、奮發(fā)有為的鮮明導(dǎo)向。前兩年在市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩和國(guó)內(nèi)需求疲軟的情況下，供需矛盾突出，鋼材價(jià)格持續(xù)下跌，導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)大幅萎縮。而隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，國(guó)內(nèi)供需結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整，原燃料價(jià)格持續(xù)走低，近期鋼市供需基本面情況如何，本文將進(jìn)行淺析。

鋼市緩慢回暖、鋼廠日均鐵水產(chǎn)量同比增加

Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2025年3月7日，247家樣本鋼廠鐵水3月日均產(chǎn)量為230.51萬(wàn)噸/天，周環(huán)比增加2.57萬(wàn)噸/天，較年初增加5.31萬(wàn)噸/天，年同比增加7.65萬(wàn)噸/天，鋼廠高爐開(kāi)工率79.51%，周環(huán)比增加1.22%，年同比增長(zhǎng)3.43%；鋼廠盈利率53.25%，周環(huán)比增加3.93%，年同比增加29.01%。從近5年的數(shù)據(jù)可以看出，目前鋼廠日均鐵水產(chǎn)量處于近5年中位水平，而自年初開(kāi)始，鋼廠日均鐵水產(chǎn)量就一直高于去年同期水平。

從近兩年開(kāi)始，鋼廠就在根據(jù)利潤(rùn)、需求不斷調(diào)整靈活生產(chǎn)政策，包括自主減產(chǎn)和降庫(kù)。而近期鐵水產(chǎn)量的增加除了受鋼廠盈利率同比明顯增加影響外，還說(shuō)明了近期整體鋼市需求還是有緩慢釋放，在利潤(rùn)的增加以及需求的回暖情況下，前期檢修的高爐企業(yè)隨之陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。但需要關(guān)注的是，雖然下游需求仍在繼續(xù)回暖，但隨著國(guó)際關(guān)稅政策的逐步實(shí)施，部分外需壓力或?qū)⑥D(zhuǎn)為內(nèi)需壓力，再加上鋼廠產(chǎn)量也將繼續(xù)增加，供需關(guān)系也將不斷變化，鋼廠仍需根據(jù)實(shí)際情況靈活調(diào)整生產(chǎn)政策來(lái)維持供需關(guān)系的平衡。

原料價(jià)格讓利、鋼鐵企業(yè)盈利率同比大幅增加

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2025年3月7日，247家鋼鐵企業(yè)平均盈利率為53.25%，年同比增加29.01%。從圖2可以看出，截至3月7日，1-3月，247家鋼鐵企業(yè)平均盈利率為50.36%，同比增長(zhǎng)30%。

究其原因，主要還是因?yàn)樵剂蟽r(jià)格的下跌，截至2025年3月7日，一級(jí)冶金焦價(jià)格在1490元/噸，自年初下跌250元/噸，年同比下跌700元/噸；Mysteel青島港PB粉進(jìn)口礦價(jià)格指數(shù)在100.8美元/干噸，自年初下降0.45美元/干噸，年同比下降17.15美元/干噸?？梢钥闯鲇捎诮鼉赡暝剂瞎?yīng)面相對(duì)寬松，2024年在鋼鐵表觀消費(fèi)量低于前期預(yù)測(cè)值的情況下，鋼廠通過(guò)減產(chǎn)和優(yōu)化生產(chǎn)計(jì)劃來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，減少了對(duì)原材料的需求，焦企利潤(rùn)也在不斷壓縮。隨著2月25日焦炭第十輪提降落地，焦企去庫(kù)周期開(kāi)啟，價(jià)格底部信號(hào)近期或?qū)@現(xiàn)。而近期在鐵水產(chǎn)量處于上升的情況下，短期內(nèi)鐵礦石價(jià)格仍有支撐，近期鋼鐵企業(yè)平均盈利率或趨于穩(wěn)定。

五大品種合計(jì)庫(kù)存同比大幅下降，庫(kù)存壓力不突出

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2025年3月7日本周五大鋼材總庫(kù)存1860.29萬(wàn)噸，周環(huán)比降18.83萬(wàn)噸，降幅1%，本周五大品種總庫(kù)存降庫(kù)，廠庫(kù)周環(huán)比降16.62萬(wàn)噸，降幅3.09%，且社庫(kù)周環(huán)比降2.21萬(wàn)噸，降幅0.16%。

從近幾年的庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看看，基本上五大鋼材總庫(kù)存的頂峰會(huì)在1季度出現(xiàn)，今年自年初開(kāi)始五大品種合計(jì)庫(kù)存就處于近5年較低位水平，主要原因還是由于自去年9月以后，鋼企利潤(rùn)波動(dòng)頻繁，為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)和利潤(rùn)壓力，部份鋼廠隨之陸續(xù)根據(jù)企業(yè)情況自主開(kāi)啟了檢修計(jì)劃，產(chǎn)量進(jìn)而表現(xiàn)一定程度下降。而在市場(chǎng)預(yù)期明顯不足以及去庫(kù)周期速度緩慢的情況下，為了保持企業(yè)資金的正常流轉(zhuǎn)，市場(chǎng)開(kāi)始縮減常備庫(kù)存。雖然本周五大品種合計(jì)庫(kù)存處于今年較高位，但同比已經(jīng)大幅下降，庫(kù)存壓力并不突出。

資金情況同比改善，消費(fèi)表現(xiàn)小幅回暖

從五大品種消費(fèi)量數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2025年3月7日，當(dāng)周五大品種周消費(fèi)量為853.11萬(wàn)噸，周環(huán)比增長(zhǎng)3.12%，月環(huán)比增長(zhǎng)48.18%，年同比增長(zhǎng)7.39%；其中建材消費(fèi)年同比增長(zhǎng)23.18%，熱卷消費(fèi)量年同比增長(zhǎng)4.29%，冷軋板卷消費(fèi)量年同比下降1.98%，線材消費(fèi)量年同比增長(zhǎng)4.16%，中厚板消費(fèi)量年同比增長(zhǎng)1.58%。

從消費(fèi)量表現(xiàn)來(lái)看，建材消費(fèi)明顯增加，近期多數(shù)品種消費(fèi)表現(xiàn)小幅回暖。據(jù)百年建筑調(diào)研，近期資金到位率同比改善，許多省份都有積極變化。一方面對(duì)于專項(xiàng)資金的調(diào)配更為合理，尤其是對(duì)新項(xiàng)目的傾斜；另一方面央國(guó)企施工單位優(yōu)化了對(duì)在手項(xiàng)目的管理，確保重點(diǎn)項(xiàng)目資金順暢。隨著多地項(xiàng)目的陸續(xù)復(fù)工，需求端或?qū)⒊掷m(xù)回暖，但仍需關(guān)注出口端的壓力。

展望

成本

鐵礦石、煤焦價(jià)格開(kāi)始松動(dòng)，成材強(qiáng)于原料。由于目前焦炭、鐵礦石基本面整體表現(xiàn)仍為供強(qiáng)需弱格局，2月25日焦炭第十輪提降落地，鋼廠利潤(rùn)近期得到一定修復(fù)，鐵水產(chǎn)量短期內(nèi)或?qū)⒃黾樱诮蛊笕?kù)周期開(kāi)啟，價(jià)格底部信號(hào)近期或?qū)@現(xiàn)，鐵元素價(jià)格或與所支撐。

供應(yīng)

與往年有所不同的是，今年自1月初開(kāi)始，為了緩解短期內(nèi)的供需矛盾，部分鋼廠開(kāi)始自主停產(chǎn)檢修，而市場(chǎng)為了保證企業(yè)資金的正常流轉(zhuǎn)，企業(yè)多選擇降低常備庫(kù)存，今年自年初開(kāi)始五大品種合計(jì)庫(kù)存就處于近5年較低位水平，供給壓力提前釋放。目前供應(yīng)端壓力并不突出，但仍需關(guān)注鋼企盈利率提高集中復(fù)產(chǎn)的情況。

需求

近期資金到位率同比改善，近期全國(guó)項(xiàng)目開(kāi)工率在70%左右，短期內(nèi)需求或有所改善，受需求結(jié)構(gòu)不斷變化影響，國(guó)內(nèi)消費(fèi)表現(xiàn)或?qū)⒂兴只?/span>而出口一直是我國(guó)需求的另一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)，但近期國(guó)際關(guān)稅政策不斷變化，對(duì)我國(guó)出口也或?qū)⒂幸欢ㄓ绊憽?/span>

總結(jié)

總體來(lái)看，目前我國(guó)供需格局仍在不斷優(yōu)化，整體處在供需相對(duì)緊平衡的狀態(tài)。而下游工程開(kāi)工率也在“春暖花開(kāi)”中緩慢增加，在鋼價(jià)相對(duì)穩(wěn)定的情況下，市場(chǎng)需求在3月中下旬也有所改善，筆者認(rèn)為3月鋼價(jià)或先抑后揚(yáng)運(yùn)行，但不具備大幅反彈的動(dòng)力，仍需關(guān)注鐵水產(chǎn)量、廠庫(kù)社庫(kù)降庫(kù)速度以及關(guān)稅壁壘政策。

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