觸底信號(hào)陸續(xù)顯現(xiàn)，鉬市是否真正迎來(lái)價(jià)格拐點(diǎn)？

我的鋼鐵網(wǎng)訊：2025年3月19日鉬鐵21.1萬(wàn)元/噸，環(huán)比節(jié)后第一天降8.56%，45%鉬精礦價(jià)格為3305元/噸度，環(huán)比節(jié)后第一天降7.81%，節(jié)后鉬終端需求持續(xù)進(jìn)場(chǎng)，但國(guó)內(nèi)鉬市場(chǎng)依舊深陷跌價(jià)困局，導(dǎo)致持貨商家穩(wěn)價(jià)信心支撐不斷下降，隨后礦山進(jìn)場(chǎng)穩(wěn)價(jià)，但實(shí)際效果不佳，“金三銀四”傳統(tǒng)需求旺季到來(lái)，國(guó)內(nèi)鉬市場(chǎng)能否轉(zhuǎn)暖？

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歷史價(jià)格回顧

回顧過(guò)去三年歷史價(jià)格，不論市場(chǎng)波動(dòng)成因，春節(jié)過(guò)后兩月均為“先抑后揚(yáng)”趨勢(shì)。

2023年市場(chǎng)炒作因素較強(qiáng)，創(chuàng)下自2005年以來(lái)的最高價(jià)位，高鉬價(jià)空置，向下游傳導(dǎo)不暢，鋼廠(chǎng)改變?cè)辖Y(jié)構(gòu)需求被拉斷，鋼招量銳減，鉬鐵價(jià)格經(jīng)歷“斷崖式下跌”。

2024年節(jié)后在大型鋼廠(chǎng)連續(xù)大量備貨采購(gòu)，在需求以及原料成本拉動(dòng)下“水漲船高”鉬鐵價(jià)格整體上揚(yáng)，由于終端需求不及預(yù)期，不銹鋼高排產(chǎn)下逐漸累庫(kù)，不銹鋼價(jià)格承壓導(dǎo)致鉬鐵下行，截至月底回落至 21.7萬(wàn)-22萬(wàn)元/噸。

盡管2025年節(jié)后終端需求維持相對(duì)高位，但價(jià)格依舊沒(méi)有利好支撐，鋼廠(chǎng)對(duì)于原料招標(biāo)價(jià)格持續(xù)施壓，倒推鉬精礦價(jià)格不斷下行，市場(chǎng)信心愈發(fā)不足。

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2025年節(jié)后兩個(gè)月基本面分析

鉬供應(yīng)端：

2025年1-2月鉬精礦總產(chǎn)量為50570噸，環(huán)比2024年1-2月漲5.82%，2025年1-2月整體產(chǎn)量繼續(xù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，礦山端整體產(chǎn)能將恢復(fù)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將繼續(xù)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。

鉬鐵生產(chǎn)方面，據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)2025年1-2月鉬鐵總產(chǎn)量為33538噸，同比去年同期下降7.88%，環(huán)比四季度鉬鐵產(chǎn)量為下降12.15%，整體產(chǎn)能開(kāi)工率有所下滑，主要原因是鐵廠(chǎng)端整體成本倒掛明顯，鐵廠(chǎng)端維持低開(kāi)工低庫(kù)存運(yùn)行。

截至2025年1-2月，鉬鐵生產(chǎn)實(shí)際月均較2024年四季度減量約1600噸，折算45%鉬精礦消費(fèi)2150噸/月，較2024年1-2月同比減量約2900噸，折算45%鉬精礦消費(fèi)2880噸，理論市場(chǎng)將減少鉬精礦需求3000—5000噸，結(jié)合礦山實(shí)際生產(chǎn)情況，同比增加2780噸，截至3月初理論積壓庫(kù)存上限在7800噸，下限在2000噸，結(jié)合礦山出貨情況，今年鉬生產(chǎn)端鉬精礦庫(kù)存逐步從廠(chǎng)家?guī)齑?，轉(zhuǎn)變?yōu)榈V山庫(kù)存，但庫(kù)存壓力依然在可接受范圍內(nèi)。

成本利潤(rùn)情況，從2024年下半年開(kāi)始，由于原料端需求較為樂(lè)觀(guān)，鋼廠(chǎng)壓價(jià)給到壓力，鐵廠(chǎng)倒掛相對(duì)嚴(yán)重，鋼招價(jià)格普遍領(lǐng)先上游礦價(jià)調(diào)整2—5天。2025年1-2月受春節(jié)影響，鋼廠(chǎng)鉬鐵采購(gòu)積極，但依舊處于即期倒掛，2025年1-3月鐵廠(chǎng)整體平均值為-2172元/噸。

鉬消費(fèi)端：

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)2025年1-2月中國(guó)43家不銹鋼廠(chǎng)雙相鋼產(chǎn)量10.5萬(wàn)噸，環(huán)比2024年第四季度增長(zhǎng)0.61%，同比增長(zhǎng)35%。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，當(dāng)前雙相不銹鋼產(chǎn)量雖呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，保持相對(duì)高位。

2025年1-2月316產(chǎn)量20.32萬(wàn)噸，同比2024年增加4.15%，環(huán)比2024年第四季度減少13.79%，減少的主要原因是春節(jié)期間部分不銹鋼進(jìn)行了檢修，年后兩個(gè)月進(jìn)入生產(chǎn)爬坡期，如訂單需求在沒(méi)有明顯變化的情況下，預(yù)計(jì)316產(chǎn)量還將維持在相對(duì)高位。

鋼招消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)主流鋼廠(chǎng)2025年1-2月鉬鐵招標(biāo)量23366噸，同比去年同期上漲5.69%，2月份整體增幅明顯，節(jié)后歸來(lái)鋼廠(chǎng)整體補(bǔ)庫(kù)意愿明顯。從月均量來(lái)看鋼招月量維持在1.2萬(wàn)噸左右，整體變化并不顯著，預(yù)計(jì)3月鋼廠(chǎng)消費(fèi)依然保持相對(duì)高位。

2025年3月，印尼能源與礦產(chǎn)資源部宣布將礦特許權(quán)使用費(fèi)從10%調(diào)整為 14%-19% 的浮動(dòng)稅率，并同步縮短 HMA（金屬礦產(chǎn)基準(zhǔn)價(jià)格）定價(jià)周期至半月更新，直接強(qiáng)化與 LME 鎳價(jià)的聯(lián)動(dòng)性。疊加期間鎳礦供應(yīng)趨緊及外匯管制政策落地，市場(chǎng)對(duì)鎳資源成本上升的預(yù)期顯著升溫。

鎳價(jià)從955元/鎳上漲1020元/鎳，環(huán)比上漲65元/鎳。同期304價(jià)格為14050元/噸，環(huán)比節(jié)后漲350元/噸，316價(jià)格24750元/噸，環(huán)比節(jié)后上漲650元/噸，從304及316不銹鋼含量來(lái)看，目前原料成本上漲實(shí)際帶動(dòng)了不銹鋼價(jià)格的上行，但不同品種間成本傳導(dǎo)情況并不一致。

利潤(rùn)情況來(lái)看，自產(chǎn)高鎳鐵企業(yè)節(jié)后316毛利優(yōu)于304。自產(chǎn)高鎳鐵304成本優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，316與304毛利差距逐步靠近0線(xiàn)，目前而言自產(chǎn)高鎳鐵企業(yè)成本上具備短期優(yōu)勢(shì)。

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總結(jié)

• 1、會(huì)政策刺激并逐步推行，以及出口向好預(yù)期帶動(dòng)下，消費(fèi)繼續(xù)利好，以及目前鋼廠(chǎng)的接單情況較好，不銹鋼產(chǎn)量強(qiáng)于消費(fèi)量，但受到成本端限制，雖保持高位但較難繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。

• 2、鎳量開(kāi)始放量成交，短期市場(chǎng)延續(xù)看漲預(yù)期，成本壓力逐步轉(zhuǎn)向下游，近期需要關(guān)注316和304的價(jià)格及毛利變化。

• 3、當(dāng)前鉬自身供需環(huán)境并不緊張，原料庫(kù)存轉(zhuǎn)移很難深刻影響下游鋼廠(chǎng)采購(gòu)決策，本輪下跌行情，但隨著近日河南某礦山端45%鉬精礦3300元/噸度，市場(chǎng)放量4000噸鉬礦，鉬礦貿(mào)易商挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，部分可見(jiàn)封盤(pán)觀(guān)望。短期來(lái)看，能否見(jiàn)到情緒性博弈的拐點(diǎn)。

• 4、目前價(jià)位臨近2024年低點(diǎn)，從跌價(jià)周期來(lái)看，鉬常規(guī)下跌周期為2個(gè)月，本輪下跌臨近周期末尾，各家實(shí)施作空間收窄，當(dāng)前處于鋼廠(chǎng)入場(chǎng)，礦山入場(chǎng)，鐵廠(chǎng)接單的重疊期，可能存在終端訂單價(jià)格超跌但原料逐步企穩(wěn)的情況。合金加工端對(duì)于接空單情緒上相對(duì)較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)本輪招標(biāo)若有代表性鋼廠(chǎng)壓價(jià)到一定程度后，市場(chǎng)整體跌價(jià)空間也會(huì)有所收窄。

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