錫價(jià)大漲近13%觸及馬口鐵成本考量

Alphamin Resources于3月13日宣布：董事會(huì)已做出艱難決定，暫停公司在剛果民主共和國(guó)(DRC)中東部北基伍省瓦利卡萊區(qū)Bisie礦的采礦作業(yè)。這一決定是在最近動(dòng)亂武裝團(tuán)體向西推進(jìn)，占領(lǐng)了2025年3月9日位于Goma西北部約110公里的Osso-Banyungux首府Nvabiondo，以及2025年3月12日進(jìn)一步向西13公里的Kashebere之后做出的。公司的員工和承包商的安全仍然是其首要任務(wù)，目前無法保證。所有運(yùn)營(yíng)采礦人員正在從礦場(chǎng)撤離，只留下必要人員。

消息一出，引起國(guó)內(nèi)錫錠市場(chǎng)一片嘩然，錫錠原料供給端收縮引起錫錠價(jià)格直接飆升。錫礦供應(yīng)縮量信息還包括緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度滯后，原定4月復(fù)產(chǎn)的佤邦礦區(qū)受籌備期延長(zhǎng)影響，實(shí)際產(chǎn)量爬坡需至6月、尼日利亞打擊非法開采預(yù)計(jì)有15%下滑預(yù)期以及15%錫錠出口關(guān)稅及環(huán)保限產(chǎn)措施持續(xù)抑制東南亞供應(yīng)，印尼精煉錫出口量同比減少8%等。錫錠價(jià)格上漲無疑為增加國(guó)內(nèi)下游用錫企業(yè)成本。那么，近期錫錠大漲后對(duì)國(guó)內(nèi)馬口鐵生產(chǎn)企業(yè)成本變化如何？

馬口鐵行業(yè)用錫占比12%，未來仍保持2%-4%增速。據(jù)Mysteel長(zhǎng)期跟蹤測(cè)算看，我國(guó)馬口鐵生產(chǎn)企業(yè)一年用錫量約占國(guó)內(nèi)錫錠表觀消費(fèi)量的12%左右，隨著馬口鐵生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)新增投產(chǎn)，錫錠用量也隨之增加，預(yù)計(jì)2025年馬口鐵等傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域需求保持2-4%年增速。據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)的26家鍍錫板生產(chǎn)企業(yè)2024年鍍錫板累計(jì)產(chǎn)量520.38萬(wàn)噸，同比同比增長(zhǎng)10.03%，馬口鐵表觀消費(fèi)量預(yù)計(jì)在348.76萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.94%，馬口鐵供應(yīng)增量對(duì)應(yīng)也是馬口鐵直接出口增量，表觀消費(fèi)并未有明顯增量。預(yù)計(jì)2025年新增鍍錫鍍鉻產(chǎn)線共計(jì)9條，產(chǎn)能185萬(wàn)噸，投產(chǎn)時(shí)間集中上半年。另外獲批未建項(xiàng)目10條產(chǎn)線，預(yù)計(jì)產(chǎn)能220萬(wàn)噸。

馬口鐵生產(chǎn)成本中錫錠成本占比13-18%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年國(guó)內(nèi)馬口鐵生產(chǎn)企業(yè)平均成本5680元/噸，錫錠平均成本911元/噸（注：鍍錫量以雙面2.8g*2=5.6g計(jì)算），平均占比16%。截止2月，我國(guó)馬口鐵生產(chǎn)成本5482元/噸，錫錠成本956.31元/噸馬口鐵，錫錠成本占比17.44%。進(jìn)入3月，錫錠價(jià)格迎來提升，從25.6萬(wàn)/噸漲至28.85萬(wàn)/噸，漲幅近13%，每噸馬口鐵耗錫成本由941.15元飆升到1060.63元，累計(jì)上漲120元，錫錠成本漲幅12.75%。據(jù)Mysteel有色金屬研究員分析表示，此輪因錫礦資源供應(yīng)壓縮，國(guó)內(nèi)錫錠價(jià)格28-30萬(wàn)/噸或?qū)⒕S持較長(zhǎng)時(shí)間。

錫錠成本增加馬口鐵訂貨價(jià)格難以提漲，企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步壓縮。據(jù)馬口鐵生產(chǎn)企業(yè)反饋看，3月份馬口鐵價(jià)格不僅沒有漲反而呈現(xiàn)走低情況，截止初稿，北方民企馬口鐵指導(dǎo)價(jià)5550-5650元/噸，南方生產(chǎn)企業(yè)4650-4750元/噸，3月份國(guó)內(nèi)馬口鐵生產(chǎn)企業(yè)毛利潤(rùn)或?qū)⑦M(jìn)一步下滑。在調(diào)研部分企業(yè)了解到，錫錠價(jià)格3月中旬開始大漲，因前期錫錠訂貨價(jià)格維持穩(wěn)定，即期成本暫未有明顯增加，如果錫錠價(jià)格繼續(xù)高企，4月份開始錫錠成本壓力將明顯增加。

當(dāng)然，馬口鐵生產(chǎn)企業(yè)可以將成本轉(zhuǎn)移至下游制罐企業(yè)，其整體提漲馬口鐵價(jià)格信心不足。首先，近年來國(guó)內(nèi)馬口鐵產(chǎn)能持續(xù)增加，且2025年仍有大量新增產(chǎn)線計(jì)劃?。產(chǎn)能過剩直接加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，部分企業(yè)為搶占市場(chǎng)份額主動(dòng)降價(jià)，抑制整體價(jià)格上行空間?行業(yè)集中度較低，國(guó)企、民企和合資企業(yè)并存，產(chǎn)能分散導(dǎo)致議價(jià)能力弱；其次，主要應(yīng)用領(lǐng)域如食品飲料包裝需求增速放緩。罐替代效應(yīng)顯著，三片飲料罐需求增速持續(xù)回落?，反傾銷和加征關(guān)稅致使出口市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟；最后就是原材料成本支撐減弱和行業(yè)利潤(rùn)空間受擠壓，國(guó)內(nèi)鋼市低迷鍍錫基板（熱軋C料）價(jià)格長(zhǎng)期處于低位，企業(yè)為維持訂單被迫降低售價(jià)甚至期貨周期越拉越長(zhǎng)對(duì)成本難以把控?。

綜合來看，本次錫錠價(jià)格大提長(zhǎng)期振勢(shì)必對(duì)國(guó)內(nèi)馬口鐵生產(chǎn)企業(yè)成本端帶來一定一定壓力，但不排除部分企業(yè)或嘗試提漲馬口鐵期貨指導(dǎo)價(jià)轉(zhuǎn)移部分成本，最壞的結(jié)果其毛利繼續(xù)壓縮，甚至適當(dāng)壓減部分產(chǎn)量以減少損失。

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